鋁產業鏈迎來定價新紀元

2025年5月27日 上海電 中國證監會5月23日正式批準上海期貨交易所注冊鑄造鋁合金期貨及期權，標誌著全球首個以再生鋁為核心的期貨品種即將登陸中國衍生品市場。這一舉措不僅將重塑鋁產業鏈定價機製，更可能成為推動全球鋁行業低碳轉型的關鍵金融工具。

對鋁產業鏈的深遠影響

再生鋁產業標準化突破

作為全球最大的鑄造鋁合金生產國和消費國（2024年產量620萬噸，消費量673萬噸），中國再生鋁行業長期麵臨定價機製混亂的痛點。廣東鴻勁新材料集團董秘辦經理程華偉指出，下遊客戶訂單鎖價需求旺盛，但因缺乏再生鋁期貨品種，企業隻能依賴原鋁期貨或遠期訂單鎖價，導致定價偏差風險。鑄造鋁合金期貨的推出，將直接填補這一空白，實現再生鋁與原生鋁的價格聯動，推動產業標準化進程。

風險管理工具創新

期貨及期權工具的上市，為鋁產業鏈企業提供了對衝價格波動的新手段。以再生鋁企業為例，其原料成本中廢鋁占比超70%，而廢鋁價格波動幅度常年高於電解鋁。通過期貨市場，企業可實現：

•套期保值：鎖定原料采購成本與產品銷售價格，規避金屬價格波動風險；

•庫存管理：利用期貨倉單銷售緩解淡季庫存壓力，拓寬銷售渠道；

•融資創新：以期貨倉單為質押物獲取低成本融資，優化資金鏈。

低碳轉型加速器

鑄造鋁合金以廢鋁為主要原料，每生產1噸再生鋁可減少碳排放95%以上，是全球鋁產業低碳轉型的核心路徑。中國有色金屬工業協會副會長王健強調，期貨工具將引導資本向綠色鋁產業集聚，通過“價格信號—資源配置—產業升級”的傳導機製，加速行業低碳轉型。

期貨市場格局重構

1、定價權爭奪戰

國泰君安期貨研究所所長助理王蓉預測，鑄造鋁合金期貨上市後，將挑戰倫敦金屬交易所（LME）鋁價的全球定價主導權。原因在於：

•中國再生鋁產量占全球57%，期貨品種直接反映亞洲市場需求；

•交割品設計創新：上期所擬設置“再生鋁錠+鋁合金棒”雙交割體係，更貼近亞洲加工企業實際需求；

•政策紅利支持：中國“雙碳”目標下，綠色鋁產品將享受稅收優惠，增強期貨價格權威性。

2、參與者結構變革

預計期貨市場將呈現三大參與群體：

•產業鏈企業：鋁冶煉廠、再生鋁加工企業、汽車零部件製造商等，占比預計超60%；

•投資機構：CTA基金、大宗商品對衝基金，利用價差波動獲取收益；

•跨境交易者：隨著中國期貨市場國際化推進，東南亞、中東等再生鋁消費地企業將參與套利。

價格發現功能強化

當前鑄造鋁合金現貨市場缺乏統一定價，區域價差常達500元/噸。期貨上市後，通過集中競價與交割機製，價格透明度將大幅提升。參考螺紋鋼期貨上市經驗，預計3年內期貨價格將成為全國80%以上再生鋁貿易的定價基準。
戰略意義與行業啟示

服務實體經濟新範式

上期所表示，鑄造鋁合金期貨將堅持“服務綠色發展”定位，通過設置嚴格的交割品質量標準（如雜質含量、力學性能），倒逼產業升級。這與歐盟碳邊境稅（CBAM）對進口鋁產品的碳足跡要求形成呼應，助力中國鋁材提升國際競爭力。

全球鋁市場格局重塑

中國再生鋁產業的崛起正在改寫全球鋁供需版圖。2024年中國再生鋁產量占原鋁比例已達22%，而全球平均水平僅15%。期貨工具的完善將加速這一進程，預計到2030年，中國再生鋁產量占比將突破35%，進一步擠壓海外高碳鋁材市場空間。

衍生品創新啟示錄

鑄造鋁合金期貨的推出，為其他再生金屬品種（如再生銅、再生鋅）的期貨化提供了範本。其核心邏輯在於：將“城市礦山”資源納入大宗商品定價體係，通過金融創新推動循環經濟發展。

總體來看，鑄造鋁合金期貨及期權的上市，不僅是中國衍生品市場服務實體經濟的新裏程碑，更是全球鋁行業低碳轉型的關鍵金融基礎設施。隨著交割倉庫網絡的建設與跨境交易機製的完善，這一品種有望成為亞洲時區最具影響力的有色金屬定價中心，重塑全球鋁產業鏈的價值分配邏輯。